Turex İnceleme Notlarım

 

Selamlar;

Kendim için çıkardığım TUREX – : “TUREKS TURİZM TAŞIMACILIK A.Ş “ Notlarım:

Şirket, 8 Nisan 2021’de borsada işlem görmeye başlamış.

“Halka arzdan elde edilecek gelir ile sektörde yeni yatırımlar yaparak büyümeyi hedefliyoruz.”

Atilla ERSAN – Yönetim Kurulu Başkanı

 

Şirketin 4 ana iş kolu var; personel servis taşımacılığı, bireysel ve filo araç kiralama ile iş makinesi kiralanması ve karavan kiralaması

 

Şirketin personel taşımacılığında kullandığı araçların %20’si kendi araçlarından oluşurken %80’i tedarikçilerin araçlarından oluşmakta.

Şirket, tedarikçilerin araçlarını kullandığı takdirde tüm araç ve personel giderleri tedarikçiler tarafından karşılanmaktadır.

İstanbul ili dışındaki illerden olan servis adet kapasitesinin en çok olduğu Trakya bölgesinde 101 adet kendi özmalı servis plakasına sahip

İstanbul’da sahip olduğu servis plaka sayısı 2023 / 09 dönemi itibariyle 424 adet. Halka arz öncesi bu rakam 388 imiş.

İstanbul’da en fazla plaka sahibi olan üç şirketten biri.

 

Şirketin asıl geliri personel taşımacılığından geliyor.

Şimdi burada bir nokta dikkatimi çekti. Halka arz öncesi analist raporlarında aşağıdaki bilgileri bulabilirken, arz sonrası Faaliyet Raporlarında – Finansal Raporlarında; “Personel Taşıma Faaliyetleri” kapsamındaki araç sayısı – araç başına yıllık ciro bilgileri yazmıyor.

Araç sayısını verseler yatırımcılar kendi güncel durum hesaplamalarını ve gelecek projeksiyonlarını yapabilecektir. Ama şu ana dek hiçbir faaliyet raporunda ben bulamadım.

2018 – 2019 – 2020 Personel Taşıma Faaliyetlerinde kullanılan özmal ve tedarikçiler dahil araç sayıları bu şekildeymiş.

2021 – 2022 – 2023 verileri yok.

O yüzden geleceğe yönelik tahmini bir hesap yapamadım.

Bireysel ve Filo Araç Kiralama Faaliyetleri;

Halka arz öncesi analist raporlarında bireysel ve filo araç kiralama sektöründe %1,1’lik Pazar payına sahip olduğu belirtilmiş.

“Önümüzdeki 5 yıl içerisinde yapılacak yatırım ve faaliyetler sonucunda Pazar payını %5 ‘e çıkarmak hedeflenmiş”

2021 – 2022 – 2023 de bitti.

Şu an için Pazar payı hedefinde gerçekleşme ne oldu?

Şirket “araç kiralama hizmetini verirken araç satın alımı yaparak kendi araçları ile hizmet vermektedir.”

2021 – 2022 ve 2023 verilerini herhangi bir Faaliyet – Finansal Raporlarında bulamadım.

Şirket ağırlıklı olarak 3 yıl süre ile araç kiraya verirken, müşteri talebine göre vadeler 24 – 48 ay gibi de ayarlanıyormuş.

Kira süresince yakıt tedariki müşterilere ait, geri kalan aracın trafikte kalması için gerekli tüm masraflar Şirkete ait.

Kira süresi biten araçlar 2.el piyasasına satılmakta.

İş Makinesi Kiralama;

Şirket bu sektöre ilişkin yatırımlarına devam etmeyi planladığını 2023/09 dönemi faaliyet raporunda belirtmiş.

Ama en son iş makinası verileri yine halka arz öncesi var;

Gelecek projeksiyonu yapmak için şirketin Yatırımcı Sunumu / Faaliyet Raporunda veri olması lazım. Ben bulamadım.

Karavan Kiralama;

Şirket 2022- Temmuz ayı itibariyle10 adet karavan ile sektöre giriş yapmış.

Bunu burdan artık takip yapabiliriz. Eğer yeni alımları faaliyet raporlarında vs yer alırsa tabi..

 

Halka Arz Öncesi yayınlanan analist raporlarında olup da şimdi bulamadığım veriler var yukarıda bahsetmiştim.

2018 – 2019 ve 2020 yılları taşeron ve özmal dahil tüm araç sayıları ve sınıfları detaylıca verilmiş.

Güncel veriler bir daha böyle toplu bir şekilde verilmemiş. Sanırım bu cümleyi 3-4 defa kurdum not alırken.

Şirketin 01 Mart 2021 tarihli “Sermaye Artırımından Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Yönetim Kurulu Raporu”nda;

“… temettü odaklı ve yüksek FAVÖK değerlerine ulaşacak şekilde yönetilmesini sağlamayı hedeflemektedir.”

İfadesi geçmekte.

Halka arz sonrası KAP haberlerine baktığımda temettü dağıtımı 2023 / 09 Faaliyet Dönemi itibariyle henüz yapılmamış.

 

Yine ilgili raporda; Turex Turizm’in gelecek 1 yıl için hedeflediği araç yatırımlarının detaylı bilgisi verilerek, halka arz gelirinden elde edilecek nakdin %70-80’nin bu yatırımların finansmanında kullanılacağı ifade edilmiş.

11.10.2021 tarihli KAP ilanı – Halka Arzden Elde Edilen Fonun Kullanımına İlişkin Rapor’da bu yatırımlarla ilgili olarak gerçekleşmeler şu şekilde;

Kaç adet araç alındı – ve araç cinsi bilgisi verilmemiş.

22.11.2021 tarihli KAP ilanı - Halka Arzden Elde Edilen Fonun Kullanımına İlişkin Rapor’da planlanan yatırımlarla ilgili güncelleme yapılmış;

Yeni yatırım olarak araç alımı planlanırken bir gayrimenkul alımı yapılmış. Araç alımları halka arz gelirlerinin yüzde 70’ine denk gelmiyor benim anladığım kadarıyla.

Bu güncellemede de araç alımı yapılmış ama Şirketin 01 Mart 2021 tarihli “Sermaye Artırımından Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Yönetim Kurulu Raporu”nda belirttiği 20201 araç yatırım planlarından hangi cins araçlar ve adet sayısını ben bulamadım.

İlgili Gayrimenkul Alımı 16.09.2021 tarihli KAP ilanı ile yatırımcılara bilgi verilmiş.

Halka arz izahnamesinde gördüğüm üzere; “planlanan yatırımlara dair fon kullanım oranları Şirket menfaatleri doğrultusunda değişiklik gösterebilir” ifadesi geçmekte.

Gayrimenkul alımını planlanan yatırımlarda ben göremedim. Şirketin bu yatırımla gelecek projeksiyonu ne olacak acaba?!

Planlanan yatırımlar / araç alımları ile ilgili olarak bir bütün bilgiseli olsa çok faydalı olacaktır.

2022 / 12 Faaliyet Raporunda farklı marka ve modellerde 217 adet araç filoya dahil edilmiştir deniyor.

Misal; toplam araç sayısı kaç oldu? Hangi araç sınıfı alım yapıldı? Vs vs detay yok.

2023 de ne kadar araç alındı sorusunun cevabını sırasıyla 2023 / 03, 2023/06, 2023/09 Faaliyet Raporlarına bakarak öğrendim; 182

2021 Yıl Sonu Faaliyet Raporunda herhangi bir araç alımına dair sayı görmedim.

 

Şirketin Satış / Karlılık kırılımları ve diğer finansal istatikselleri;

 

Yıllıklandırılmış;

Notlarım;

Şirketin yıllara sari olarak Karlılık ve Satışlarındaki artış,

Son çeyreklerde gelen güçlü EFK, Net Kar ve Satışlar,

Enflasyon üzerinde Karlılık ve Satış büyümesi,

Araç Satış Gelirlerindeki düşüklük acaba kiralama süresi biten araçların satışlarının toplu mu yoksa dönem dönem mi satıldığı ya da toplu bir satış olacaksa 3 yıllık sözleşmeleri biten araçların satışının hangi dönem bilançoya yansıyacağı ? (2023/12 mi 2024/03 mü?)

2024 yılında KAP’a ilan edilen sözleşme tutarının 01/02/2024 an itibari piyasa değerinin yarısını geçmesi,

Piyasanın karlılık ve satışlardaki artışı fiyatlama durumu,

Hisse Başı Kar ve Favök artışı,

Hisse fiyatı gelişiminin halka arzından beri 01/02/2024 an itibari %136 olması,

"Açık kaynaklarda şirketin 2024 yılında filo yenileme kararı aldıklarını, 3 yaş üstü araç tutulması yönünde hedef konulduğu, 2020 model altı tüm araçları 2024 yılında değiştirileceği ve yaklaşık 300 adetlik bir araç alım hedefi olduğu geçmekte."

Bu tür bilgileri şirketin Yatırımcı Sunumları / Faaliyet Raporlarında görebilmek,

İlgili haber;

Halka arz sonrası yaşanan satış hadisesi / gelen pay tedbiri,

Şirketin faaliyet raporlarında halka arz öncesi verdikleri gerçekleşmeler, yıllık araç, servis, iş makinesi özmal / taşeron sayısı vs, yatırımcı sunumları, ciro / kar gelecek beklentileri gibi bilgileri vermemesi,

Halka arz öncesi yönetim kurulunda geçen “temettü odaklı” şirket hedefine dair bir gerçekleşme olmaması,

Halka arz öncesi Oyak Yatırım tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu İndirgenmiş Nakit Akım Projeksiyonu;

Hedeflere göre gerçekleşmelere bakalım;

  

Şirket ortaklarının kendi satış / karlılık ve hbk tahmini yapmaları en doğrusu olacaktır. Böylece şirketin gelecek karlılık ve satışlarına göre piyasa oynaklığını tolere edebilir.

Tabi şirketin gelecek projeksiyonlarının, ciro / kar artış beklentilerinin olduğu bir Faaliyet Raporu / Yatırımcı sunumu görebilirsek çok daha rahat tahminler yapılır sanırım.

Neyse şirketi merak etmiştim kendimce notlar çıkardım, bloğa derç ettim. Takip ederken hatırlamak için iyi oluyor.

Şurada da Peter Lynch’in şu cümlelerini  kendime hatırlatma olarak kullanayım;

"Çoğu zaman bir şirketin faaliyetlerinin başarısı ile hisse fiyatının birkaç ay veya hatta birkaç yıl boyunca başarısı arasında bir korelasyon bulunmamaktadır. Uzun vadede ise bu ilişki %100'dür.

Bu farklılık, para kazanmanın anahtarıdır. Sabırlı olmak karlıdır."

Peter Lynch 

Saygılarımla;

Önemli bir hatırlatma: “Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.”