Kimteks Poliüretan- Kmpur İnceleme ve 15 Milyon USD'lik Yatırım Hikayesi

 

Merhabalar;

2022 yılında halka arz olan, kimya sektöründe faaliyet gösteren “Kimteks Poliüretan Sanayi ve Ticaret A.Ş."ni kendim için inceleyerek kısa notlar aldım. Haydi başlayalım;

Şirketin Borsa İstanbul Hisse Kodu: Kmpur

Ortaklık Yapısı:

Şirketin halka açıklık oranı %21,12’dir.

Yönetim Kurulu Başkanı:

Ortakların CV’sini incelerken Yuda Leon Mizrahi – Yönetim Kurulu Başkanı’nın Boğaziçi Kimya Mühendisliğinden mezun olduğunu, okul sonrası babasına ait plastik ayakkabı tabanı (şimdiki şirketinde faaliyet alanlarından bir tanesi) üreten aile şirketlerinde çalıştığını, daha 26 yaşındayken başka bir ortak (Salvo Özsarfati) ile suni deri, kauçuk, kaplama ve katkı malzemeleri ticareti amacıyla 1980 yılında Kimteks Kimya’yı kurduğunu gördüm.

Öncelikle aile şirketi de şu an yine Kimteks Poliüretan’ın yine üretim yaptığı ayakkabı tabanı işini yapıyormuş.

Kimteks kısacası aile işinden gelip, kimya mühendisliği okuyan birinin yeni atılımı ve günümüze getirdiği bir işletme. Çok güzel, başarılı.

Patron işin temelinden geliyor. Okulunu da okumuş. Olumlu.

Kendisinin twitter hesabı da herkese açık, fake olduğunu sanmıyorum. Tweet altı yatırımcı yorumları var, silinmemiş. 

Patron Twitter Hesabı

Yönetim Kurulu Başkan Vekili / CEO:

ODTÜ Makine Mühendisliği mezunu olan Cavidan Karaca, 2014 yılından beri Kimteks’te çalışmakta olup, önce danışman sonra da CEO görevini sürdürmekte. CV’si gayet dolu, Arçelik satın alma yöneticiliği, Omsan Lojistik satın alma direktörlüğü, Işık Plastik’te genel müdürlük ve kendi firmasında yönetim danışmanlığı görevlerinde bulunmuş.

Açık kaynaklarda kendisiyle yapılan mülakatları okumanızı tavsiye ederim. Başarılı, işine hâkim bir iş kadını izlenimi verdi bana.

Kaynak 1

Kaynak 2

Şirketin Faaliyet Alanı:

Kimteks, “poliüretan sistemleri” üretmekte. Peki bu ne demek?

Ayakkabı ve Terlik sektörü,

Otomotive ve ofis mobilyası sektörü, (Esnek Köpük Sistemleri)

İzolasyon Paneli ve Beyaz Eşya sektörü (Sert Köpük Sistemi) için  “sıvı şekilde” hammadde tedariki yapmakta.

3 ya da daha fazla bileşenden oluşan poliüretan sistemler, Şirket müşterilerine sıvı olarak, variller, tankerler veya ambalajlarda sevk ediliyor.

Şirket’in ürünleri kimyasal olarak değerlendirildiğinde poliester, polimiks ve prepolimer olarak 3’e ayrılmış.

Yatırımcı sunumlarını incelediğinizde bir ev, bir insan üzerinden şirketin hangi ürünlere yönelik çalışmalar yaptığını görebiliyorsunuz. Neredeyse hayatın her noktasında Kimteks’in bir dokunuşu var. 

Kimpur Ürün Grupları:

İzolasyon paneli ve Beyaz Eşya sektörleri için izolasyon amaçlı çift komponentli sert köpük sistemleri,

İş güvenliği, spor ve günlük ürünleri de dahil olmakla beraber her türlü ayakkabı tabanına yönelik ester veya eter formunda genleştirilmiş mikro - hücresel köpükler,

Koltuklar, direksiyonlar, koltuk başlıkları, kontrol panelleri vb. gibi taşımacılık sektöründe kullanılan esnek köpük ve integral üretimine yönelik sistemler,

Mobilya ve taşımacılık sektöründe kullanılan direksiyon simidi, koltuk kafalığı ve gösterge paneli, Reaksiyonlu Enjeksiyon Kalıplama teknolojisi ile kalıplanan bileşenler, integral deri ve esnek köpüklerin üretimine yönelik sistemler,

Poliüretan sistemler,

Otomotiv, mühendislik ve kompozit endüstrilerine yönelik döküm elastomer sistemleri,

Bir ya da iki komponentli yapıştırıcı ve bağlayıcılar,

Elektronik ve elektriksel yalıtıma yönelik elastomerler ve kalıp reçineleri için sistemler.

AR-GE Çalışmaları ve Sektör İçindeki Yeri:

Şirket ar-ge çalışmalarına önem vermekte olup, poliüretan sektörüne yönelik gelişmiş laboratuvar altyapısına sahip olup, 27 uzman araştırmacıyı bünyesinde istihdam etmekte.

Kimteks kendi sektöründeki firmalar içerisinde Türkiye’nin büyük poliester üretim kapasitesine sahip firmalardan birisidir.

Geliştirilen ürünler yarı mamul olarak kullanıldığı gibi yurtiçi ve yurdışına satışı da yapılmakta.

 

Şirket’in hizmet verdiği sektörlere göre pazardaki konumu şu şekildedir:

Ayakkabı Sektörü;

- Ayakkabı tabanı ya da terlik üreticileri için sistemler,

- İş emniyet ayakkabısı üreticileri için sistemler ve

- Çizme üreticileri için sistemlerden oluşmakta.

Kimpur, ayakkabı sistemleri toplam satışı 2021 yılında yaklaşık 33 bin ton , yurtiçi ayakkabı sistemleri satışı ise yaklaşık 20 bin ton olarak gerçekleşmiştir.

2022 yılının üçüncü çeyreği sonunda ayakkabı sistemleri toplam satışı yaklaşık 28.5 bin tona, yurtiçi ayakkabı sistemleri satışı ise yaklaşık 17.3 bin tona ulaşmıştır.

 

Yapı-İnşaat, Soğutma, Mobilya ve Diğer Sektörlerde kullanılan Rijit-Sert-Köpük Sistemleri;

- Buzdolabı sistemler,

- Sandviç panel sistemleri (Konti-Diskonti),

- Soğuk oda sistemleri,

- Boru yalıtım sistemleri,

- Güneş paneli sistemleri ve

- Ahşap muadili sistemlerden oluşmaktadır.

 

Kimpur, rijit sektörüne üretim yapan Türkiye pazarındaki büyük firmaların ana tedarikçisi konumundadır. Bu sektörde Basf, Dow Chemicals, Huntsman, Covestro, Wanhuagibi global rakiplerle rekabet etmekte.

Sandviç panel olarak tanımlanan, konti izolasyon panellerinde de Türkiye büyük bir üretim merkezi konumundadır. (Sandviç Panel – Panelsan !!)

Kimpur, Türkiye’deki yerleşik üretim yapan yaklaşık 20 panel üreticisinin %70’inin ana tedarikçisi konumunda.

 

Bu iki ana faaliyet alanı dışında, birçok alt sektörde daha Rijit köpük sistemleri kullanılmakta.

Rijit sistemleri toplam satışı 2021 yılında yaklaşık 41 bin ton, rijit sistemleri yurtiçi satışları ise yaklaşık 34 bin ton olarak gerçekleşmiş.

2022 yılının üçüncü çeyreği sonunda rijit sistemleri toplam satışı yaklaşık 31.9 bin tona, rijit sistemleri yurtiçi satışları ise yaklaşık 22.2 bin tona ulaşmış.

Şirket Türkiye pazarında %11’lik bir paya sahiptir.

Otomotiv ve Mobilya Sektöründe Kullanılan Flexible -Esnek- Köpük Sistemleri;

- Ofis mobilyaları-ofis koltukları için sistemler,

- Otomotiv sektörü için sistemler*,

- HR köpük sistemleri,

- Viskoelastik Sistemler,

- İntegral sistemler ve

- Filtre sistemlerinden oluşmakta.

 

Otomotiv sektöründe, model bazında projelendirmeler yapılırken “onaylı tedarikçiler” ile hareket edilmekte ve Kimpur gibi yerli üreticilerin onay alması uzun süre alabilmekte, dirençle karşılaşılmakta.

Buna rağmen, otobüs, kamyon üretimi için gerekli onaylar alınmış, çalışmalar hız kazanmış olup, binek oto için de onay süreçleri devam etmekte.

Esnek köpük sistemlerinde Kimpur, %6 pazar payı ile global üreticilerden sonra gelmektedir.

 

Yatak üreticilerinin kullandığı slabstock pu sistemleri dışında, toplam 450 bin ton içinde, Kimpur’un 2021 yılında yaklaşık yurtiçi satış miktarı olan 65 bin ton ile %15 gibi bir payı olduğu düşünülmekte.

Yatırım Hikayesi:

Şirket 17 Mart 2022 Kap haberinde belirttiği üzere, Letonya’da faaliyet gösteren 25 bin ton kapasiteli Adamantan SA şirketi ile iş birliğine gitmiş ve SIA Kimpur Europe şirketi  %75 Kimpur - %25 Adamantan ortaklığıyla kurulmuş.

28 Mart 2022 tarihli Kap haberinde; "Düzce Yeni Fabrika Yatırımı" Gümüşova Organize Sanayi Bölgesinde bulunan yeni fabrika binası çatı üzeri Güneş Enerjisi Santrali yatırımı yapılmasına karar verildiği ve toplam yatırım tutarının 7.5 Milyon USD olduğu belirtilmiş.

Bu GES santrali ile toplam elektrik tüketiminin yaklaşık %55’i karşılanacak.

Şirket Mart 2022 tarihinde inşaatına başladığı toplam 15 Milyon USD tutarlı Düzce Fabrika Yatırımı ile 2023 yılı başında 50 bin ton kapasiteli ek poliüretan sistem kapasiteni devreye almayı hedeflemekte.

Yine Düzce Fabrika yatırımı ile birlikte 5 bin ton kapasiteli bir PET geri dönüşüm tesisi devreye alınacak.  Bu tesisten kazanılacak olan atık hammadde, üretimde kullanılan ‘polieter poliol’ yerine kullanılacak ve bu oranda ithalat azaltılacak, aynı zamanda satış da yapılabilecek.

İlave olarak; 10 bin ton kapasiteli ‘evagranül hammadde’ üretim kapasitesi devreye alınacak. Bu ürün; ayakkabıda ‘Poliüretan hammadde alternatifi ‘bir ürün olup, ürün gamının tamamlanmasını sağlayacak.

Son olarak da Fabrika binasının yanında bulunan 12.188 m² büyüklüğündeki arsa, potansiyel yatırımı projelerinde değerlendirilmek üzere 29 Ağustos 2022 tarihinde 16.454.137 TL tutarla satın alınmış.

Şirketin Finansal Verileri:

Şirketin piyasa değeri 15.728.570.000 TL’dir.

Yani 1 adet Kmpur hissesi aldığınızda (10.11.2022 - 10.22 itibariyle 126,90 TL) 15.728 Milyar TL’lik şirketi satın almış oluyorsunuz.

 

Dönen ve Duran Varlıklar;

Şirketin dönen ve duran varlıkları istikrarlı bir artış eğilimindedir. Olumlu.

 Satışlar;

2022 yılı başından 2022 / 09 dönemine kadar olan periyotta satışlar yaklaşık %243 artmış.

Yurtiçi ve Yurtdışı Satışlar;

2022 yılı başından 2022 / 09 dönemine kadar olan periyotta yurtdışı satışlar yaklaşık %350 artmış.

2022 yılı başından 2022 / 09 dönemine kadar olan periyotta yurtiçi satışlar yaklaşık %217 artmış.

Brüt ve Net Dönem Karı;

Şirket karlarını istikrarlı bir şekilde artırmış.

Brüt karı 2022 / 09 döneminde, 2022 1.çeyreğe göre %228 artırmış.

Net Kar Marjı;

Özsermaye Karlılığı;

Şirketin özsermaye karlılığı bir önceki çeyreğe göre %73 artarak %92,59 olmuştur.

Hisse Başı Kar;

Her yatırımcının görmek istediği bir tablo daha.

Şirket, istikrarlı bir şekilde Hisse Başını Karını artırmış. Piyasa da bunu fark etmiş.

Uzun Vadede yukarı doğru ve istikrarlı bir hisse başı karı artışı olumludur.

Aktif Karlılık;

 Şirket, aktif karlılığını 2022 / 09 çeyreğinde, yıl başına göre %72 artırmış.

Borç / Özkaynak Oranı;

Kmpur yatırım yapan bir şirket olduğu için, 0,80 altındaki borç / özkaynak oranı normal kabul edilebilir.

Cari Oran;

Yatırımcılar için olumlu cari oran 1 üzeridir. Kmpur’un 2022 / 09 itibariyle cari oranı 1,38’dir.

Şirket hakkındaki incelemem ve notlarım bu şekilde oldu.

Kimteks Poliüretan, 2023 yılı başında Düzce Yatırımını devreye almaya başlarsa, yeni tesisin bilançoya etkisi olumlu olacaktır.

49 ülkeye ihracat yapan bir şirket. İhracatın toplam satış içerisindeki payı 2022 / 09 itibariyle %32 olmuş. Letonya ve Yeni Düzce yatırımları ile bu oranın artması muhtemel.

Şirketin ürettiği ve satışını yaptığı hammadde ürünler hayatımızın her noktasında kullanılıyor.

Ar-Ge çalışmaları ile yeni ürün geliştiriyor.

Piyasa şirketin hisse başı karının artışını ve piyasa değerinin de artışını kısa zamanda fiyatlamış. (10.11.2022 itibariyle 28 Nisan 2022 halka arzdan bu yana hisse fiyatı %349 artmış)

Yatırım kişiye özeldir. Herkes kendi araştırmasını yapmalı.

Benim gözümden kaçan noktalar olabilir. Belki benim umursamadığım bir nokta sizin için çok önemli olabilir.

Basit Yatırımcı da olsak paranızı bağlayacağınız bir şirketin, en azından bir dönemlik faaliyet raporunu okumalısınız.

Kimse kolay para kazanmıyor. O halde neden kulaktan duyma bilgiyle yatırım yapalım?

Sağlıcakla;

Önemli bir hatırlatma: “Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.”